——进一步来说，就是指“只要IRR=25%，就值得信赖”对吧？
星野 是的。相反，“如果IRR不满25%，就不值得信赖”。关于这一部分会在下一章做详细说明。
■进阶解说
物价水准下滑的无风险收益率计算（0%也无所谓的理由）
在大多数情况下，无风险收益率通常采用无风险资产（国债等）的比率。而长期国债的利息不会为0，我们就可以以例如1.5%的利息来计算。但最近由于针对物价水准下滑，以美国为首的各国政府表示不能放任该情况继续发展，于是政策性地采取了0%利息政策，并表示倘若该政策无法缓解状况的话还将采取定量化宽松策略（通过管理市场供给，提出通货膨胀政策来实现实质性的负利息政策）。在物价水准下滑的危机解除之前都会采取该措施（通货再膨胀政策），政策利息实质上为0%，所以将无风险收益率看做0%的话也就意味着不受丝毫影响，最终导致贴现率的预估更为简单。（cf.《通货再膨胀与金融政策》伯·贝南克著）
市场风险溢价与beta、CAPM
即使能够计算某个企业的年平均收益（持续中的事业往往会计算最近30～60个月），也不可能预知当年的收益额最终会如何。不过从过去的业绩中我们能推测“最差大概是这种程度，最好大概是这种程度”，而这种推测就是市场风险溢价的基础。市场风险溢价这一名称就与（固定的）无风险收益率不同，包含了根据市场状况变动的（收益或股票）风险在内。但如果能确定该变动的平均值，就能预估其偏差。只要决定了平均值，就能推测大方向的走向（除非100年1次的罕见情况发生，否则平均值大致不变），大多数情况下都会靠近平均值，从长远来看最终也会贴近平均值。像这样预估偏差程度及其概率（这能从表现偏离平均的数值及其概率之间的关系的标准偏差图表中看出），就能进行大致计算。这就是金融理论中著名的CAPM（Capital Asset Pricing Model）。